摘要：漲勢趨緩——四季度氧化鋁市場展望！專題分析市場行情，活性炭氧化鋁部進(jìn)一調(diào)整銷售事態(tài)，在市場價(jià)格趨于穩(wěn)定期，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，把產(chǎn)品做好，以質(zhì)取勝！

近期，活性炭氧化鋁價(jià)格漲勢越漲越小，現(xiàn)貨成交量也一直十分低迷，價(jià)格似乎已經(jīng)陷入停滯階段，趨勢越來越弱，而近期京津冀及周邊地區(qū)面臨重污染天氣，活性炭氧化鋁行業(yè)受限制，也未能造成市場較大的波瀾。而在活性炭氧化鋁的另一端——電解鋁，我們看到鋁價(jià)不僅創(chuàng)下年內(nèi)新高度，利潤也是近兩年階段性高位，而活性炭氧化鋁廠普遍處于低利潤甚至虧損狀況下，當(dāng)前活性炭氧化鋁行情令行業(yè)有些難以理解。

 

 

從活性炭氧化鋁開工來看，國內(nèi)活性炭氧化鋁產(chǎn)能在6月份及以前，整體運(yùn)行產(chǎn)能變動不大，除了少部分焙燒爐檢修，實(shí)際產(chǎn)量影響不大外，根據(jù)魯證期貨統(tǒng)計(jì)，今年1-7月國內(nèi)活性炭氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能基本在7300萬噸左右運(yùn)行（5月初交口信發(fā)停產(chǎn)，但后期也有其他產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)抵消），直到7月中下旬開始，我們才看到興安化工、中鋁礦業(yè)、重慶水江等活性炭氧化鋁減產(chǎn)、壓產(chǎn)，整體運(yùn)行產(chǎn)能下降至7100萬噸附近。因此，考慮到非冶金級需求，活性炭氧化鋁供給上半年整體是過剩的，至少是相當(dāng)充裕的，更何況5-6月份活性炭氧化鋁價(jià)格上沖至3100以上時(shí)期的利潤超額回補(bǔ)階段，產(chǎn)量釋放不小。我們以國家統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量為例，山西河南產(chǎn)量在6月以前基本維持穩(wěn)定，山西在7月份產(chǎn)量才出現(xiàn)大幅度下滑，主要是交口信發(fā)的停產(chǎn)導(dǎo)致，而河南產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定，我們統(tǒng)計(jì)河南開工一直在1100萬噸上下，幅度變化不大。這說明了，上半年活性炭氧化鋁價(jià)格盡管變動非常大，但實(shí)際生產(chǎn)其實(shí)相對穩(wěn)定，一定是生產(chǎn)了不少庫存。不過，活性炭氧化鋁廠目前實(shí)際庫存并不高，上輪價(jià)格暴跌基本都轉(zhuǎn)移至中間商，而中間商甩貨加速價(jià)格下滑庫存轉(zhuǎn)移至了鋁廠，因此目前活性炭氧化鋁銷售壓力并不大，是支撐活性炭氧化鋁廠挺價(jià)惜售的資本。

 

另外，鋁業(yè)巨頭中鋁的動向也是影響市場走勢的關(guān)鍵力量，2019年中鋁托管西部水電和橋頭鋁電、收購云鋁股份，旗下運(yùn)營管理電解鋁產(chǎn)能躍升至700多萬噸，而活性炭氧化鋁產(chǎn)能僅增加了文山鋁業(yè)160萬噸，雖然中鋁旗下活性炭氧化鋁產(chǎn)能已達(dá)到2000萬噸，總體趨勢是中鋁近兩年活性炭氧化鋁與電解鋁產(chǎn)能增量完全不匹配，而且今年山西河南由于虧損，大量產(chǎn)能并不滿產(chǎn)，這意味著今年中鋁國貿(mào)在活性炭氧化鋁市場賣貨壓力大幅下降。

 

據(jù)中鋁股份年報(bào)顯示，2018年中鋁生產(chǎn)活性炭氧化鋁1351萬噸（部分合資產(chǎn)能運(yùn)營獨(dú)立性強(qiáng)，不歸中鋁國貿(mào)統(tǒng)一銷售），電解鋁417萬噸，活性炭氧化鋁富余量546萬噸，若把文山鋁業(yè)劃入、加上其管理的電解鋁規(guī)模，據(jù)估計(jì)今年中鋁將2018年基礎(chǔ)上生產(chǎn)1520萬噸活性炭氧化鋁、680萬噸電解鋁，則活性炭氧化鋁富余量將降至207萬噸，反映了今年中鋁活性炭氧化鋁富余量大幅下降，使得中鋁賣貨壓力、入市操作需求大幅下降，中鋁從活性炭氧化鋁市場賣方角色向買方角色偏移，這輪活性炭氧化鋁價(jià)格暴跌之后反彈我們沒有看到中鋁國貿(mào)發(fā)出限價(jià)銷售函。

 

四季度活性炭氧化鋁走勢來看，我們預(yù)計(jì)活性炭氧化鋁市場不會有大的供需矛盾，價(jià)格走勢預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)態(tài)勢，但狀況將持續(xù)改善，2020年上半年供需矛盾將逐漸積累，或許將有趨勢性機(jī)會。

 

從活性炭氧化鋁開工來看，受秋冬季環(huán)保影響，北方地區(qū)活性炭氧化鋁產(chǎn)量可能會有所壓產(chǎn)，但近期晉中希望、交口信發(fā)復(fù)產(chǎn)，我們估計(jì)活性炭氧化鋁開工四季度大概率維持在7200萬噸上下，但是考慮進(jìn)口活性炭氧化鋁月均8萬噸需求，基本能夠滿足國內(nèi)電解鋁接近3700萬噸開工需求。

 

因此，國內(nèi)活性炭氧化鋁需求面要到11月中下旬才有顯著改善的預(yù)期，如果疊加強(qiáng)力環(huán)保治理，活性炭氧化鋁開工及產(chǎn)量受抑制，或許價(jià)格還能往上沖一沖，按目前成本狀況估計(jì)高點(diǎn)大概在2650-2700區(qū)間，再往上價(jià)格將刺激供給增加，活性炭氧化鋁開工產(chǎn)能將恢復(fù)至7300萬噸以上，供給壓力就沒有那么大。需要注意的是，秋冬季環(huán)保對國產(chǎn)礦供應(yīng)限制，以及液堿價(jià)格上漲，導(dǎo)致山西河南再度陷入深度虧損，從而開工產(chǎn)能、產(chǎn)量下降，可能加快活性炭氧化鋁供應(yīng)矛盾積累，價(jià)格或迎來成本支撐下的反彈。

我們活性氧化鋁部將繼續(xù)關(guān)注氧化鋁市場動向，即時(shí)為大家?guī)�來新動向，需要了解更多關(guān)于活性氧化鋁產(chǎn)品詳細(xì)情況的可咨詢我們，期待您的來電與洽談！